《高盛帝国》第八十八节

风险套利的利润来源于不确定性与风险之间的差异。投资者回避不确定性，而掌握信息与技能的专家则从中获利。

风险套利的利润来源于不确定性与风险之间的差异。投资者回避不确定性，而掌握信息与技能的专家则从中获利。成功套利需保持绝对理性、掌握并独到地理解信息，在瞬息万变的市场中果断决策。并购套利是对并购证券的定价判断，交易可能因否决、反垄断起诉或竞价失败而流产，因此套利者追求的是基本正确、少犯错误，通过多元化组合和经验积累提高准确率与回报。高盛在80年代持有80至100个头寸，人员精简，约5%的头寸亏损，回报率随竞争加剧从25%降至15%以下。套利依赖及时、未被定价的信息，需通过交换获取并评估价值；并购套利充满各种不确定性，需独立分析、搜集评估资料。战后套利发展出三种方式：一是利用两地价差的单一套利；二是格斯·利维擅长的为待发行证券做市，源于铁路破产与电力公司拆分带来的估价不确定；三是60年代兴起的并购套利。利维建立了信息关系网，重用销售奇才杰伊·特南鲍姆接管交易室，凭借研究、销售、交易和公司关系网的优势，将套利打造成高盛最大最重要的业务。60、70年代垄断巨头通过收购拆分推高每股盈利，收购案频发，为套利提供了广阔空间。