《高盛帝国》第四节

19世纪末，高盛靠商业本票业务起家，资本增至100万美元，亨利·戈德曼带领公司转向投资银行业。

19世纪末，高盛靠商业本票业务起家，资本增至100万美元，亨利·戈德曼带领公司转向投资银行业。铁路债承销市场被摩根大通等寡头垄断，高盛被排挤在外，唯一一次尝试（埃尔顿合约）还因利率暴涨亏了钱。戈德曼转而开展不被看好的工业融资业务——由于大金融机构拒绝与"犹太公司"合作，高盛反而获得了雪茄商、零售商等客户。

1906年，高盛为合并后的联合雪茄承销股票，戈德曼首创以企业盈利能力（而非固定资产）作为融资依据的模式，联合雷曼兄弟共同承销，获利丰厚，并将此模式复制到沃辛顿泵业等公司。高盛与雷曼由此形成"高盛找客户、雷曼出资金"的合作，持续到1926年。

塞缪尔·萨克斯的远亲朱利叶斯·罗森瓦尔德与西尔斯合并后经营邮购业务，向高盛出售商业本票，高盛为其融资7500万美元。不到十年后，高盛与雷曼联合承销西尔斯1000万美元股票，沿用联合雪茄模式，历时9个月发行成功。戈德曼和雷曼进入西尔斯和联合雪茄董事会，开创了合伙人进入客户董事会的传统。此后两家公司又联合承销了五月百货、斯蒂贝克汽车等多家企业。1909年，高盛组织承销团收购了理查德·西尔斯的个人股份。

同期，沃尔特·萨克斯1907年从哈佛毕业加入公司，从商业本票销售做起，后调往芝加哥为阿穆尔公司开立了50万美元账户。