《原则》第十一节

桥水推出了“阿尔法叠加”方法，让投资者在获得所选资产类别收益的同时，还能获得桥水在各类资产中主动选择和押注带来的收益。

桥水推出了“阿尔法叠加”方法，让投资者在获得所选资产类别收益的同时，还能获得桥水在各类资产中主动选择和押注带来的收益。桥水向客户详细解释了这套逻辑，说明其比传统方法更安全，并给出了预期的业绩范围。尽管部分客户因不理解或组织限制而未采纳，但该方法在此后二十多年里表现符合预期，为客户创造了极高的总收益，最终改变了对冲基金业。不过，到世纪之交时，“纯粹阿尔法”管理的资产仅占桥水总资产的约10%。桥水还将相关原则应用于债券投资，通过交易外国政府债券、新兴市场债券等约50种不同类型的押注，为客户创造了低风险高回报。1991年，桥水成为首家为机构投资者服务的货币外包管理人，解决了国际投资中外汇风险只增不减的问题，最终成为全球最大的积极货币管理者。桥水还创造了其他新型理财方式，并通过图表向客户清晰展示业绩预期，这得益于其基于系统化决策程序的压力测试能力。

桥水也不断犯错，但错误都在预期范围内，并将其视为学习机会。20世纪90年代初，交易员罗斯因忘记将客户资金投入交易而造成数十万美元损失。瑞没有开除罗斯，而是与他合作编写了交易部门的“错误日志”，要求任何不良结果都必须记录、分析并采取补救措施。瑞将这一做法推广为全公司规则，即“问题日志”：任何出岔子的事情都必须记录其严重程度和责任人，记入日志则无事，否则将受严惩。这成为桥水的第一项管理工具，确保问题被摆上桌面并剖析根源，实现持续改进。这种文化也带来了冲突，1993年，鲍勃、吉赛尔和丹向瑞反馈，他的言行有时让员工感到被羞辱、被蔑视，降低了工作动力。瑞感到痛苦和惊讶，面临两种选择：保持极度真诚或拥有快乐的员工。他意识到需要兼顾二者，通过与三人沟通，发现亲近他的人理解其善意，而疏远的人则被其直率冒犯。瑞认识到人际关系中明确相处原则的重要性，于是开始书面记录原则，最终形成“工作原则”，包括把真实想法摆上桌面、允许深思熟虑的分歧并愿意改变观点、以及拥有一致同意的决策方式。瑞还与神经科学家等交流，了解到大脑的逻辑与情绪部分会争夺控制权，这正是员工抵触坦诚反馈的原因。到1995年，桥水拥有42名职员，管理41亿美元资产，其运作方式始终是：与市场博弈、独立思考、犯错、分析错误、改进方法、系统化落实，如此循环往复，不断演进。