《资本的规则》第三十九节：好律师到底值钱吗？

本节通过多项实证研究考察优秀律师在公司并购交易中的价值。

本节通过多项实证研究考察优秀律师在公司并购交易中的价值。针对美国1990至2008年并购交易的研究显示，买方聘请排名前十的大牌律所，交易达成率提高2.16%，但支付的溢价比例也上升8.51%；卖方聘请大牌律所虽使交易成功率略降2.2%，但股东平均获益增加6.87%，按平均交易规模估算，每笔成交可为卖方股东带来逾6000万美元收益，且研究证实的是因果关系而非单纯关联。另一项针对荷兰2005至2010年151起并购的研究表明，买方律师经验越丰富，合同中限制卖方责任的条款出现越少，买方越可能争取到有利的“严重不利变化”条款，同时支付的溢价更低、总律师费也未增加。

研究还对比了律所与投行的作用：精英投行对交易结果的影响微弱，其市场份额与既往交易完成率正相关，且投行收费与交易成败挂钩，可能导致其只顾促成交易而忽视长期价值；相比之下，律师不采用风险收费，更能履行“交易安全阀”的职能。最后作者指出，中国缺乏经验证据，一位前律师称律师在大型交易中地位边缘，这与欧美的发现相反；作者认为，律师的价值有赖于法院能有效执行合同条款，若法院可随意否定当事人约定的条款与交易形态，律师的经验与智慧便无从发挥。