《认识经济》第九十七节

本节首先提出调整贸易失衡的两种思路：中国减少储蓄、增加消费，或美国提高储蓄、减少消费（美国总储蓄率为10%，家庭储蓄率不足5%，政府处于赤字状态），从而减少流出美国的资本。

本节首先提出调整贸易失衡的两种思路：中国减少储蓄、增加消费，或美国提高储蓄、减少消费（美国总储蓄率为10%，家庭储蓄率不足5%，政府处于赤字状态），从而减少流出美国的资本。随后转向另一种观点，即贸易差额源于中国的固定汇率，并由此展开对汇率的介绍。

汇率是用一种货币表示的另一种货币的价值，可用本币或外币表示，两者互为倒数。外汇市场每天交易量巨大，交易者利用各地汇率差异进行套利，使套利机会转瞬即逝；投机者则通过预测汇率走势获利。货币价值上升称为升值，下降称为贬值。美元升值使美国消费者购买外国商品更便宜，但本国商品对外国人更贵，导致净出口下降、贸易逆差扩大；贬值则相反，美国经验数据支持这一关系。

外汇市场同样由供给与需求决定均衡汇率。对美元的需求来自想购买美国商品、服务和资产的外国人，受美国利率高低和投资风险感知影响；美元供给则受美国相对利率、对外国经济的信心以及美国消费者对外国产品的偏好影响。均衡汇率进而决定净出口水平。举例而言，2003年美国消费者追捧丰田普锐斯，经销商需将美元换成日元，使美元供给增加、汇率下跌；进口偏好让净出口曲线左移，而贬值又使出口增加，两者效应可能相互抵消。再如美联储加息，外国投资者增加对美元需求、美国投资者减少海外投资使美元供给下降，汇率上升，进而压低净出口和资本净流出。由于净出口是总需求的一部分，加息由此从投资和净出口两方面抑制总需求。