《认识经济》第一百零一节

打破利率僵局的手段是量化宽松，即美联储按计划直接购入长期国债、定量投放货币，首轮购入规模超1万亿美元。

打破利率僵局的手段是量化宽松，即美联储按计划直接购入长期国债、定量投放货币，首轮购入规模超1万亿美元。此举意在避免重蹈日本覆辙：日本在1989年加息刺破房地产泡沫后，房价暴跌，政府救助出无法放贷的“僵尸银行”，财政刺激和利率降至零也未能奏效，经济陷入通缩与长达二十年的停滞；经济学家伯南克认为应让僵尸银行破产并采用量化宽松。美联储第一轮后经济仍低迷，遂启动第二轮，使货币供应量增至3万亿美元，但因银行惜贷、借贷者意愿不足，货币乘数崩溃，通胀并未发生，各方仅认同此举避免了借贷彻底停摆。

本章转向开放经济：国际收支恒等式表明贸易差额等于净资本流出，美国对华逆差可由美国储蓄不足、依赖外资，以及人民币汇率被低估压低进口品价格两点解释。贸易差额即净出口，受汇率影响；外国投资分直接投资与间接投资，二者构成净资本流出，其供给来自国民储蓄减国内投资，需求取决于国内外利率。汇率由本币供求决定，受偏好、利率与风险影响；固定汇率下货币政策无效，浮动汇率下则有效。