《博弈论基础》第三十一节

本节先分析教育信号博弈中的分离均衡。企业以教育水平e≥es推断工人为高能力，低能力工人最优反应是选择e(L)，高能力工人选择es，构成分离均衡。

本节先分析教育信号博弈中的分离均衡。企业以教育水平e≥es推断工人为高能力，低能力工人最优反应是选择e(L)，高能力工人选择es，构成分离均衡。这样的均衡不唯一：可令高能力工人选择更高的ê，或改变均衡路径外的推断，均得到分离均衡。

接着讨论杂合均衡：高能力工人固定选择eh，低能力工人以概率π选择eh、以1−π选择eL。由贝叶斯法则确定企业推断，eL必等于完全信息下的e(L)；工资wh须使低能力工人在两者间无差异。当wh小于高能力工人在eh的产出时存在唯一π，且eh<es，eh趋于es时π趋于0，分离均衡是其极限。

随后转向融资信号博弈：企业家掌握公司现有利润（高H或低L）的私人信息，向投资者承诺股权份额s以融资投新项目。投资者据s推断利润类型并决定是否接受。混同均衡要求高利润类型补贴低利润类型，仅当低利润先验概率p足够小或新项目利润足够高时存在。若混同均衡不存在，则存在分离均衡：低利润类型融资成功，高利润类型被迫放弃项目，导致投资无效率降低，说明股权信号无法区分类型，企业因而转向债务融资或内部资金。允许债务融资时，若利润下限L为正，总是存在混同均衡；若L足够低，低利润类型可能无力清偿，合同不被接受。