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全部 26 章
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第一节作者回顾了前作《沃伦·巴菲特之路》的成功，说明本书是其姊妹篇，重点转向组合构建与知识获取，即如何将选股成果管理起来。阅读第二节本节介绍集中投资战略，即把资金集中在少数几家自己充分了解、长期业绩优秀且管理层稳定的公司上，以求获得高于指数的回报。阅读第三节本节论述了集中投资的实施要点及其思想基础，并回溯了巴菲特投资理念的形成。阅读第四节本节梳理了现代证券投资理论的形成过程，主要由三位学者的贡献构成。阅读第五节1974年市场低迷时，巴菲特以4000万美元买下实际价值4亿美元的华盛顿邮报公司，这标志着他走上与多数人不同的投资道路。阅读第六节本节讲述巴菲特1984年题为“格雷厄姆-多德派的超级投资者们”的演讲及其引出的集中投资案例。阅读第七节红杉基金是首家以集中投资为原则的基金，由比尔·罗纳和里克·卡尼夫管理，平均仅持有6至10只股票却占总资产九成以上，行业分布多元。阅读第八节本节以伯克希尔-哈撒韦为例，论证集中持股优于分散投资。研究显示，持股数量越少，跑赢市场的概率越高，且交易成本会进一步拉低分散组合的收益。阅读第九节本节指出，行业普遍用短期价格衡量业绩，这种营销导向的环境使投资者难以摆脱平庸。阅读第十节本节围绕“全面收益”与“经济效益标杆”展开，阐述巴菲特的长期投资理念。阅读第十一节本节通过对比两种操作方式说明长期持有的价值：每年卖出、缴税再投资，20年后净利仅2.52万美元；持有不动，20年后税后净利达69.2万美元。阅读第十二节本节首先介绍经济附加值（EVA）的计算方法：用资本回报率减去加权平均资本成本（由债务成本和权益成本按比例构成），回报高于成本则创造价值。阅读第十三节米勒在约翰·霍普金斯大学学哲学而非商科，后进入莱格·梅森研究部，与恩尼·凯内共管增值信托。阅读第十四节本节讨论能否用巴菲特的方法挑选科技股。巴菲特和芒格都承认自己不懂科技公司，因此刻意回避，只在有优势的领域竞争；但许多价值投资者因此误以为科技股无法分析，从而落后于人。阅读第十五节本节探讨投资与概率论的关系。巴菲特能当场算出99×99等于9801，也能算出油画250美元涨到5000万美元的年收益率是13%，但芒格强调实施巴菲特战略只需简单代数，难在日常应用。阅读第十六节本节讨论巴菲特如何运用概率方法进行投资决策。首先，通过风险套利的例子说明其决策过程：分析已宣布并购事件发生的主观概率，结合成功与失败的价差计算预期收益……阅读第十七节本节介绍凯利优化模式（下注比例=2×获胜概率-1），该模式以最短时间达到获胜水平、实现财富增长最大化为目标，其核心是把投资规模与成功概率用数学联系起来……阅读第十八节本节以赛马专栏作家安德鲁·贝依的经验开篇：他建议赌徒把赌注分为“游戏下注”和“认真下注”两类，后者只在对获胜有把握且赔率优越时才下，两者一旦混淆就会胡乱下注。阅读第十九节格雷厄姆认为投资者最大的敌人是自己，情绪失控者无法获利。阅读第二十节本节论述行为金融学中的几个关键心理因素及其对投资决策的影响。阅读第二十一节本节通过三组心理测试题，考察投资者是否相信自己能控制目标、是否重视成就，以及成败是靠运气还是靠能力。阅读第二十二节斯坦福经济学家布瑞恩·阿瑟长期为迎合主流经济学的机械世界观而苦恼，最终在新墨西哥州的圣菲研究院找到了答案。阅读第二十三节本节围绕“市场不可预测”展开论述。凯恩斯的“美女竞赛”比喻指出，投资的关键不在于判断事物本身，而在于揣摩多数人会如何判断；布瑞恩·阿瑟的“爱尔·法罗酒吧”比喻说明……阅读第二十四节本节指出，市场是复杂、非线性的适应性系统，平均线和格局始终在变，无法预测；但公司层面的格局（公司、管理、金融）可以认识。阅读第二十五节频繁买卖并不能改善投资组合，反而因交易成本和税收损害收益。阅读第二十六节本节指出华尔街虽推崇模仿成功，却始终冷落集中投资，查理·芒格据此提出疑问：为何有效的方法被权威机构拒绝？阅读
