《巴菲特的投资组合》第六节

本节讲述巴菲特1984年题为“格雷厄姆-多德派的超级投资者们”的演讲及其引出的集中投资案例。

本节讲述巴菲特1984年题为“格雷厄姆-多德派的超级投资者们”的演讲及其引出的集中投资案例。

巴菲特用掷硬币比赛作类比：2.25亿人参赛，20轮后仅剩215名赢家，看似纯属运气；但若其中40只来自同一家动物园，就该追问他们学到了什么手艺。他借此说明，长期持续击败市场的人并非幸运，而是遵循本·格雷厄姆的基本原则——利用市场价格与内在价值的差异，而非谈论β值等学术概念。

随后作者列举了遵循这一理念的集中投资者及其业绩：经济学家凯恩斯管理剑桥国王学院切斯特基金18年，年均回报13.2%，虽波动高于市场2.5倍，但远胜低迷的英国股市，他主张精选少数股票长期持有，认为择时不可行；巴菲特1956年成立合伙公司，13年间年均回报比道琼斯高22%，且标准差低于道琼斯，原因是所持股票种类分散且买入价格远低于内在价值；查理·芒格集中持有少数证券，波动虽大却以18个百分点跑赢市场；比尔·罗纳在1969年接手巴菲特的伙伴们成立红杉基金，起步艰难，但追随者最终获得满意回报。