《巴菲特的投资组合》第十节

本节围绕“全面收益”与“经济效益标杆”展开，阐述巴菲特的长期投资理念。

本节围绕“全面收益”与“经济效益标杆”展开，阐述巴菲特的长期投资理念。伯克希尔的全面收益由分公司营业收益、留成收益及税收折扣构成，它反映了未分配利润的价值，长期看与公司市值同步增长，投资者应以十年为周期追求全面收益最大化。巴菲特主张用自己已有的投资作为“经济量尺”，只有当新股优于现有持仓时才买入，以此不断抬高整体回报水平。芒格强调，股市短期波动不应成为卖出优秀企业的理由，集中投资必须长期持有；反之，若企业业绩不佳则应果断出手。低换手率策略还能降低交易成本、递延资本利得税，从而提升税后收益。文章以1美元每年翻倍的复利模型为例，说明不卖出股票、让收益持续滚动，二十年后的税后回报远高于每年买卖付税的做法。