《巴菲特的投资组合》第十五节

本节探讨投资与概率论的关系。巴菲特能当场算出99×99等于9801，也能算出油画250美元涨到5000万美元的年收益率是13%，但芒格强调实施巴菲特战略只需简单代数，难在日常应用。

本节探讨投资与概率论的关系。巴菲特能当场算出99×99等于9801，也能算出油画250美元涨到5000万美元的年收益率是13%，但芒格强调实施巴菲特战略只需简单代数，难在日常应用。

证券价格受众多力量影响且无法确知，投资者的职责是运用概率论缩小范围，集中于最了解的股票。概率论源于1654年帕斯卡与费马为解决赌注分配问题的通信，他们建立了决定不同结果概率的体系，开创了决策理论先河。托马斯·贝叶斯则为理论付诸实践奠定基础：贝叶斯定理要求先为每种结果分配概率，出现新证据后再调整，先验概率与新信息结合产生后续概率。如掷骰子时，得知是双数后猜中概率从1/6升至1/3，再得知不是4则升至1/2。芒格说哈佛商学院的决策三段论课程就是把高中代数用于现实问题。

应用概率还需理解频数：重复无数次的事件，其发生频数反映概率，如掷硬币10万次预计5万次出现头像，但只有无限重复时频数才等于概率。对于考试能否通过、球队能否夺冠这类只发生一次的事件，无法计算频数，只能依赖主观判断，关键是筛除不理智的假设。几乎所有投资决策都是概率的应用，需把历史数据与最新数据结合，即行动中的贝叶斯分析。巴菲特概括其方法为：亏损概率乘以可能亏损额，减去收益概率乘以可能收益额。风险套利——利用两地市场同一证券的价差买卖——是说明投资与概率联系的例子，巴菲特做了40年，其老板本·格雷厄姆此前也做了30年。