《巴菲特的投资组合》第七节

红杉基金是首家以集中投资为原则的基金，由比尔·罗纳和里克·卡尼夫管理，平均仅持有6至10只股票却占总资产九成以上，行业分布多元。

红杉基金是首家以集中投资为原则的基金，由比尔·罗纳和里克·卡尼夫管理，平均仅持有6至10只股票却占总资产九成以上，行业分布多元。与先定组合再选股的常规做法不同，他们先选最优个股再构建组合，且不依赖券商报告，坚持自主调研。1971至1997年，其年均回报19.6%，高于标普500的14.5%，但波动也更大。

巴菲特与政府就业保险公司（GEICO）渊源深厚：1951年经老师格雷厄姆引荐认识该公司，他将个人净资产的65%投入其中；70年代初该公司陷入困境，他逆势买入，至1980年已持股33%。同时，他聘用了投资风格与自己高度一致的罗·辛普森管理GEICO的证券资产，辛普森同样只持有不超过10只股票，1980至1996年年均资产回报率达24.7%，远超市场的17.8%。巴菲特认为辛普森的加盟确保了伯克希尔投资事务后继有人。

针对“成功案例太少”的质疑，作者用计算机模拟验证：从1200家公司中随机组合出1.2万个投资组合，分四类（含250、100、50、15只股票），按10年和18年计算回报。结果显示，持股越少，回报的上下限差距越大；10年期中，15只股票的组合有808个跑赢市场，而250只股票的组合仅63个跑赢。结论是：集中投资既增加了跑赢市场的机会，也增加了跑输的可能。