《巴菲特的投资组合》第十六节

本节讨论巴菲特如何运用概率方法进行投资决策。首先，通过风险套利的例子说明其决策过程：分析已宣布并购事件发生的主观概率，结合成功与失败的价差计算预期收益……

本节讨论巴菲特如何运用概率方法进行投资决策。

首先，通过风险套利的例子说明其决策过程：分析已宣布并购事件发生的主观概率，结合成功与失败的价差计算预期收益，并考虑时间跨度折算成年收益率，再与其他投资机会比较。巴菲特倾向于选择概率判断准确性高的交易。

接着，以伯克希尔购入富国银行为例，展示如何对普通股进行概率分析。巴菲特逐一评估地震、金融恐慌、不动产贬值三种风险，通过测算得出即使出现最坏情况银行仍能保本，从而判断市场因恐慌而腰斩的股价提供了高胜算机会。

随后以购入可口可乐为例，说明当成功概率极高时应重仓押注。巴菲特基于长期历史数据和管理层的新举措，判断其跑赢市场的概率不断上升，因此投入巨资并长期持有。

最后，引入凯利赌博模式的背景。该模式源于数学家香农的信息传输理论，后由凯利将其应用于赌博，提出在已知成功概率时，按比例投入资金以实现长期增长率的最优化。