《巴菲特的投资组合》第九节

本节指出，行业普遍用短期价格衡量业绩，这种营销导向的环境使投资者难以摆脱平庸。

本节指出，行业普遍用短期价格衡量业绩，这种营销导向的环境使投资者难以摆脱平庸。沙罕的文章和多位巴菲特派集中投资家的实绩（凯恩斯、罗纳、芒格、辛普森）都表明，即便最终成功的投资者也常经历数年低于市场的低潮，若按短期价格评判，他们早会被解雇。

学术研究（加哈、马尔基尔等）也证实，依据近期业绩的“热手”现象无法预测未来表现，没有证据能帮投资者选出下一年度的赢家。

因此，应放弃把价格作为唯一尺度，改用企业经营结果衡量投资成败。实验室数据显示，持股时间越长，企业收益与股价的相关性越高（3年为0.131~0.360，18年达0.688），验证了长期内好企业终将带来好股价，但短期内两者关系难以预测，格雷厄姆也认为市场延迟认可反而提供了低价买入的机会。