《巴菲特的投资组合》第二十六节

本节指出华尔街虽推崇模仿成功，却始终冷落集中投资，查理·芒格据此提出疑问：为何有效的方法被权威机构拒绝？

本节指出华尔街虽推崇模仿成功，却始终冷落集中投资，查理·芒格据此提出疑问：为何有效的方法被权威机构拒绝？作者借物理学家托马斯·库恩的“范例转移”理论解释这一现象：科学进步常由危机引发，旧模式在反常事实面前被推翻。学术界将巴菲特的成功视为统计上的罕见特例，以此维护多元化投资的旧范例，而不愿承认其理论的失效。

随后，本节梳理了凯恩斯、格雷厄姆与巴菲特对投资与投机的界定，指出三者均认为投资应关注资产本身而非市场心理。作者主张，与其争论概念，不如通过教育提升知识水平，了解企业运作与股价规律，以此远离投机。巴菲特与芒格通过伯克希尔的报告和言行，倡导从先行者处学习智慧。附录部分通过统计1200家公司18年的数据，证实持股时间越长，每股收益与股价的相关性越高，从而支持了关注企业收益的投资逻辑。