《硅谷百年史——伟大的科技创新与创业历程》第九十七节

21世纪初，风险投资行业陷入低迷，2001至2011年十年间回报率仅2.59%，投资多于回报的状况已持续14年。

21世纪初，风险投资行业陷入低迷，2001至2011年十年间回报率仅2.59%，投资多于回报的状况已持续14年。风投项目约八成通过并购退出，仅两成实现首发上市，主要原因是帮助小公司上市的小型投资银行在90年代后大批倒闭，以及《萨班尼斯-奥克斯利法案》大幅提高了上市的法律与会计成本，2010年时上市的门槛已升至市值2.5亿美元。因此，思科、IBM、微软等大公司成为主要收购方，2000至2009年间分别收购数十家初创公司。多数风投家转向小型基金模式，如首轮资本、Y-Combinator等以10万至200万美元的种子投资换取少量股份，追求2000万至1亿美元的退出规模。2009年，湾区获得全美45%的风投，软件互联网、生命科学和清洁技术是主要投向。

历史数据显示，风投回报随年代起伏：80年代回报率在8.5%至14.5%之间，跑输公共股票；90年代是丰收期，1987至1998年进入的基金回报率达12.4%至99.3%，但所有基金回报中位数不足5%；21世纪头十年回报率为-4%至4.3%，有限合伙人开始考虑撤资。

在慈善方面，风险投资家整体不如企业家慷慨。巴菲特认为财富是"社会可兑现支票"，休利特、帕卡德、摩尔等企业家将大部分财富投入慈善基金会；而乔治·多里奥特等风投家则多将财富留作私人信托。少数例外包括红杉资本的迈克·莫里茨向牛津大学捐款5000万美元、马克·史蒂文斯向南加州大学捐款2200万美元，以及威廉·亨利·德雷珀出资2000万美元成立德雷伯-理查兹基金会资助社会企业家。