《时间的玫瑰》第四十一节

本节以问答形式记录张志雄与但斌的对话。但斌称其首个客户签订10年财富管理合同，组合选入贵州茅台、深万科、招商银行、烟台万华。

本节以问答形式记录张志雄与但斌的对话。但斌称其首个客户签订10年财富管理合同，组合选入贵州茅台、深万科、招商银行、烟台万华。他以烟台万华为例，说明2001年高位上市后，虽大盘跌至998点，其分红加股价仍带来丰厚回报，净利润增长约16.6倍，印证好企业可穿越周期；该企业掌握MDI自主知识产权，技术壁垒极高。谈到估值，他认为若市场绝对高估会卖出，但内地泡沫至少十年后才现；静态市盈率高估可被并购与内生增长拉低。他强调实地调研的重要性（三年走访50多家公司），通过观察管理层判断企业质地，举例茅台的季克良、袁仁国值得信赖，也因领导者品性放弃过优质公司。他还谈及研究报告的使用、失败无法避免只能减少、不理会市场共识、卖出深赤湾的原因、私募与公募研究的比较，以及好企业应具备透明、诚信等品质。最后他回顾君安、大鹏证券倒闭的震撼，认为伟大公司还需社会良心等品质，并简述自己的日程、幸运感与阅读偏好。