《时间的玫瑰》第二十八节

本节包含三则随笔。第一则记述2007年昆明调研途中，一位开大巴的司机自称炒股十年仍亏掉半套房，却在大跌时敢抵押房子抄底，作者由此感叹A股投机文化根深蒂固，认为仅靠罚单不足以扭转……

本节包含三则随笔。第一则记述2007年昆明调研途中，一位开大巴的司机自称炒股十年仍亏掉半套房，却在大跌时敢抵押房子抄底，作者由此感叹A股投机文化根深蒂固，认为仅靠罚单不足以扭转，应立法施以重刑。

第二则讨论企业估值。作者先列举资产负债表法、损益表法、现金流量折现法等五类方法及PE、PB等相对估值工具，再以万科为例，介绍朋友朱湘的三步估值思路：汇总资产算基于资产的价值、用现金流模型算价值并重视折现率、从系统角度看待并购重组的价值。作者同时指出，未来现金流与折现率皆不确定，企业价值难以精确测定，安全边际虽能规避风险但也会被时间磨损，并以估算一座房子三十年后的价格为例说明这种困难。

第三则记述刘元生长期持有万科、财富随市况从33.65亿缩水至13.13亿却毫无怨言。作者假设若由一家资产管理公司来操作，理想状态是历次高点卖出、低点买回，但称从业十六年从未见过有机构能在“价值加价值投机”上胜过刘元生。