《时间的玫瑰》第七节

本节回顾了东方港湾投资实践中的教训与理念转变。2008年及2012至2013年白酒危机期间，团队机械模仿巴菲特，坚持持有茅台不卖，导致2008年资金规模从33亿元缩水至8亿元……

本节回顾了东方港湾投资实践中的教训与理念转变。2008年及2012至2013年白酒危机期间，团队机械模仿巴菲特，坚持持有茅台不卖，导致2008年资金规模从33亿元缩水至8亿元；2015年股灾前虽预警并减仓，但危机中仍大幅卖出茅台与平安，作者解释基金有0.8止损线，深回撤难以修复。2016年参与海外私有化套利也造成10%回撤。作者总结投机屡屡失败，唯有从企业出发才能长久。

随后以茅台和腾讯为例阐述企业分析：茅台商业模式简单、毛利率高、库存价值曾两度超过市值，其增长源于中产崛起，量价提升空间大，作者曾建议中国平安配置；但2007年高点买入需9年才回本，说明买点不当风险仍大，且A股普遍估值过高是投资人亏损主因。腾讯方面，马化腾本人及身边人多次减持却未妨碍股价大涨，作者强调投资人须独立思考、看得更远。最后判断A股将随上市公司增多、MSCI纳入及海外资金流入而转向蓝筹，价值投资环境将改善。