《时间的玫瑰》第三十七节

本节主要阐述投资理念与实践。作者认为，伟大企业的股票价格"合理"即可买入，不必苛求安全边际。

本节主要阐述投资理念与实践。作者认为，伟大企业的股票价格"合理"即可买入，不必苛求安全边际。因为每股收益增长带来的回报是长期持续的，而市盈率修复带来的回报是一次性的。以茅台为例，2013年因三公消费危机市盈率跌至8.8倍，2017年初修复到25倍的合理区间，此后140%的收益并非泡沫。只有当估值疯狂到透支未来多年业绩时，才应卖出。

作者强调，伟大的企业需要时间发酵价值。股价是未来现金流的折现，但"已知的未来"之外还有"未知的未来"。腾讯从通信软件演进为中国最大游戏平台、微信在腾讯增速见顶阴霾中问世并不断创造惊喜，都是例证。投资者若为回避短期调整而卖出，就会与巨额财富失之交臂；但"未知的未来"也有衰落陷阱，这正是巴菲特强调护城河的原因。

在此理念下，作者在A股、港股、美股选了30多家龙头企业，涵盖白酒、游戏、电商、家电、保险、教育、人工智能等领域，2017年前三季度持仓20只个股利润增速达41%。2018年将继续自下而上寻找并坚守这些企业，并列举了高端白酒、游戏、电商与新零售、家电、保险、教育、人工智能等生意的逻辑。

此外，东方港湾2017年向多家慈善基金会捐款总计约391万元。作者认为金钱可以成为改变社会、影响他人、保持心灵自由的工具。他批评当下浮躁的金钱至上风气，认为中国需要比尔·盖茨、任正非、王传福、曹德旺这样踏实做实业的企业家，并敬佩俄国十二月党人为理想变革的精神。