《嚣张的特权》第二十五节

本节以希腊危机为例，说明欧元区缺乏强有力的执行机构和应急金融机制。

本节以希腊危机为例，说明欧元区缺乏强有力的执行机构和应急金融机制。2010年初希腊赤字问题暴露，总理帕潘德里欧试图削减开支遭民众反对，陷入进退两难。由于缺乏统一的欧洲政府，各国出于本国选民利益相互推诿，危机蔓延至葡萄牙、西班牙等国，最终布鲁塞尔会议达成1万亿美元担保才化解灾难。作者提出欧洲应建立一个由专家委员会运营、拥有共用资源和紧急援助权力的欧元区危机管理机构，但这一设想需要各国让渡国家特权，能否实现尚不确定，因此欧元作为美元替代品的吸引力有限。

随后论述国际货币与大国实力的关系。领先货币由领先大国发行，美元的主导地位源于美国的安全保障和塑造国际机构的能力，而欧洲缺乏共同外交政策。欧元的扩张更可能先在周边地区推进，成为地区储备货币。欧元要挑战美元，要么欧洲实现更深层政治一体化并发行欧元区债券，要么美国经济政策出现重大失误。

最后分析各国调整储备的现实约束。中国持有庞大美元资产，抛售会压低自身剩余资产价值、损害出口并引发市场动荡，因此只能逐步调整；俄罗斯虽减少美元份额但影响有限。中国国内对美元资产安全的质疑声很高，但指望美国提供损失赔偿并不现实。