《嚣张的特权》第二十节

本节论述了监管放松如何催生了次贷危机，并剖析了危机背后的政策理念。

本节论述了监管放松如何催生了次贷危机，并剖析了危机背后的政策理念。

监管者允许银行用次级债等流动性差的“二级资本”替代股东股本，大幅降低缓冲，且依据《巴塞尔协议》，普通股本占比可低至2%。银行还用自身模型评估风险。这一高杠杆模式被欧洲效仿，形成全球趋势。证券化机器对高收益证券的贪婪需求，促使银行放宽信贷标准，大量发放次级抵押贷款，最终引发80年来最严重的全球信贷危机：2006年房市见顶，2007年次贷基金亏损引发连锁抛售，银行被迫去杠杆，2008年演变为全面金融危机。

作者追问为何允许如此高风险的市场，并指出关键人物（如拉里·萨默斯、罗伯特·鲁宾、艾伦·格林斯潘）坚信市场能自我调节，反对衍生品监管。他们联手挫败了商品期货交易委员会主席布鲁克斯莉·博恩温和的监管提案。继任者本·伯南克虽研究过大萧条，却难以摆脱格林斯潘的遗产，且忽视了影子银行系统的脆弱性，加之乔治·W·布什政府削减监管资源。作者强调，危机并非个人之过，而是源于一种集体心理：迷信数学模型能精确估算风险。