《在耶鲁精进：成为专才之前;先成为通才》第十四节

本节分两部分。前半部分讨论人力资本与财务资本的配置关系。

本节分两部分。前半部分讨论人力资本与财务资本的配置关系。艾瑞斯和巴里建议年轻人把钱全投股票甚至加杠杆，但作者指出他们忽略了另一半资产——人力资本，即以工作换收入的能力，它同样有周期和风险。配置的关键要看你的人力资本像债券还是像股票：收入稳定如公务员，人力资本本身已是"债券"，财务资产就该多配股票；收入高波动大如基金经理，人力资本已是"股票"，财务资产反而该多配债。随着年老人力资本耗竭，配置要相应反向调整。由此推出几条推论：不要买自己公司的股票；教育投资类似股票；人力资本锁定国内，海外配置要按自身"股性"调整；收入与经济负相关者可最大限度配股。

后半部分记录张磊在耶鲁校产基金课堂上的分享。他师法斯文森，主张"教科书式投资"——长期投资于价值与合理之物，追求用一个好主意在时间中成长，选择自己有比较优势的战场。他提出长期结构性价值投资，反对只看历史财务数据的传统价值投资，认为那会沦为"烟蒂"。他强调独立思考、好奇心与同理心，尤其同理心：高瓴投资腾讯时，通过实地调研草根用户，判断QQ用户不会转向MSN，这一判断后来得到验证。如今高瓴规模已大，他最重视把同理心从个人素质变成机构制度。至于宏观看法，他坚持自下而上、只看企业本身潜质。