《巨大的鸿沟》第五十节

西班牙正经历严重衰退，约四分之一工人失业，青年失业率高达五成。

西班牙正经历严重衰退，约四分之一工人失业，青年失业率高达五成。政府与国际官员一再低估紧缩政策带来的衰退强度，高估其效果；衰退本身加剧了不平等——失业者易陷贫困，底层工资承压，社会服务被削减，房价下跌，技术人才外流移民。作者认为，问题根源在于意识形态与利益集团推动的金融市场自由化，即“新自由主义”政策，其基于完全竞争和完美市场的天真假设，实为既得利益者敛财的掩护：银行家、开发商与官员勾结，监管缺失，房地产泡沫制造的繁荣不可持续。

作者进而剖析欧盟与欧元区的制度缺陷：新自由主义本被视作提升效率、让所有人受益的基础，实际却拖慢增长、加剧不稳定。劳动力自由流动导致年轻人移民逃避债务，形成税负加重、更多移民的恶性循环；商品自由流动与税收协调失败使企业选址只看税率而非效率，引发资本、企业税和工资的“逐底竞争”，税负转嫁给工人；“单一市场原则”允许各国银行跨境自由经营，监管不力国家的金融产品殃及他国，政府不干预市场的信条又纵容了房地产泡沫，热钱随市场情绪在各国间大进大出，希腊、西班牙等国的存款轻易流入德国银行。各国银行体系能力不均，德国银行因政府救助能力更强而天然占优，形成储蓄外流、信心下降、储蓄进一步外流的循环。

欧洲央行只盯通胀，不像美国同时关注增长、就业与金融稳定，加之美国利率趋零而欧洲未然，欧元走强削弱出口、加重失业。欧元剥夺了成员国应对冲击的利率与汇率两大调节手段，且并非“最优货币区”；以降工资物价进行“内部贬值”难以推行，如同金本位之于大萧条。德国实际汇率过低、坐拥贸易盈余，赤字国却无从调节，德国拒绝以适度通胀提升实际汇率，与当年中国低汇率问题相似，但欧洲未能达成必要调整；而各国不可能都实现盈余，盈余国抬高他国成本，加剧全球需求疲软。作者以美国作对照：五十州共用美元，三分之二公共支出在联邦层面，联邦负责福利、失业保险、基建与研发投资，实施反周期政策，并通过联邦存款保险公司为银行担保，各州间人口流动未被视为问题，凸显美国共同货币体系有效而欧盟体系失效。