《货币大师》第二十七节

在等待最高法院裁决期间，摩根索在办公室接通了白宫电话线，以备随时重启黄金禁运或另设基金干预汇市。

在等待最高法院裁决期间，摩根索在办公室接通了白宫电话线，以备随时重启黄金禁运或另设基金干预汇市。他还安排总统秘书莱汉德小姐备好罗斯福的轮椅，并请约瑟夫·肯尼迪联络最高法院工作人员及时通报消息。2月18日，罗斯福等人在白宫接到肯尼迪来电，得知法院以5比4裁定废除黄金条款合宪。但反对派法官麦克雷诺兹四处抨击新政，称宪法名存实亡，此后数月还推动推翻了《全国工业复兴法》等举措；罗斯福讥其为马车时代的老顽固，布兰代斯则反唇相讥。1936年大选中，共和党借机渲染府院冲突，但罗斯福仍获连任。历史表明，若当时裁决违宪，脆弱的经济复苏将难以承受金本位回潮；而司法与政治阻力使货币政策的作用更加突出，怀特甚至担心若货币刺激失效，法西斯主义可能在美国得势。

1935年2月26日，怀特在备忘录中总结：罗斯福上任近两年，物价回升、农民购买力提高，但仍有千万工人失业；休伊·朗、考夫林神父等激进人物借此崛起，其团体深受欢迎。与凯恩斯相同，怀特主张稳定美元汇率、扩大财政支出，以激活产能、修复购买力并降低贸易壁垒；但他更体察国内政治压力。他指出，政客们标榜刺激，实则支出规模不足，本质上仍是预算平衡论者，这将使经济停滞、政府失民心。朗发起“分享财富”计划，1935年2月已建立近2.7万个地方团体；考夫林神父的电台拥有三千万听众，二人赢得大量中产阶级支持，令政府不安。

怀特随后撰文警告，现有政策不足以摆脱大萧条，民主制度与资本主义面临垮台危险；他提出货币、商业、汇率、贸易是同一问题的四面。他批判“均衡状态”是经济学的伪科学术语，试图将其界定为汇率、物价与国际收支三者的稳定关系，并强调稳定不等于静止，需为波动留有余地；一国无法独自决定物价与币值，繁荣须靠国际合作。他以20年代相对均衡的汇率、物价与关税为参照，测算各国偏离度：日元较萧条前贬值约63%，德国马克升值27%却靠资本管制获益。他主张以国际会议调整汇率，但考虑到协定若损及本国利益必遭抵制，故提出渐进方案：美国率先稳定币值信心、鼓励外资，并以美英法三国货币协作为试验。