《趋势戒律：超额收益交易策略》第二十五节

本节分为两部分。前半部分围绕 CNBC 主持人乔·克南对趋势跟踪交易者大卫·哈丁的采访展开：作者先给出批判性思维的定义，随后提出五个问题……

本节分为两部分。前半部分围绕 CNBC 主持人乔·克南对趋势跟踪交易者大卫·哈丁的采访展开：作者先给出批判性思维的定义，随后提出五个问题，质疑克南对趋势跟踪与管理期货基金的无知是否真实、他有何依据断定价格偏离基本面、拿 LTCM 崩盘与哈丁作比是否恰当、为何向趋势交易者索要行情判断，以及他希望哈丁"带着同样头衔再来"是否暗含公司会倒闭的暗示。作者列举了外界对这场采访的多种评价，包括批评哈丁自比 LTCM、认为其只是自吹自擂等，也引述了一位基本分析派读者认为克南提问不知所云、哈丁只会用"我们从不预测"搪塞的来信。作者认为这些评判缺乏依据，指出克南拥有科罗拉多大学学士、MIT 硕士学历并有投资银行从业经历，其质问是预先安排、旨在击垮哈丁并边缘化趋势跟踪的议题；他设想若节目开场便承认趋势跟踪者不靠 CNB C也能赚到数十亿美元，克南的自负便不会允许客观讨论。

后半部分"万变不离其宗"转入趋势跟踪的历史与定义：作者说明趋势跟踪的历史记述稀少，早期信息匮乏、理论约五十年前才被系统表述，"跟踪"一词本身即反映被动反应的特性，且简单理念反而难以被认真接受；人们熟知的是德鲁、古尔德等人的传奇故事，却少有人关注那些在场外客观分析、成就可能更大的交易者。作者提出趋势跟踪有两层特征：一层是凯恩斯所谓"浮躁情绪"的人类心理外在表现，人人皆是趋势跟踪者；另一层是超越表象与心理因果的"元层次"，是交易者必须实践的层面。元层次的基本要素为三项——依趋势方向建仓、保持风险头寸、适时减仓平仓，第四项即用逻辑或数学模型组织三者并非必要，主观与系统因素可以并存。作者强调趋势跟踪的系统性可简明表述：价格通常是唯一交易动因，若价格先在某方向平稳运行并获确认，此后便可长期跟踪该趋势的余段，只要出现频率与幅度适度，长期即有利可图。最后，作者指出无人知道谁是第一位趋势跟踪者，但"与趋势保持一致"有悠久传统，如活跃于 18 世纪 90 年代至 1818 年伦敦市场、靠投机积累巨资的大卫·李嘉图，其名言"坚决止损，勇敢获利"正说明了这一要义。