《忆往谈旧录》第二十一节

本节前半部分叙述湖南华昌炼矿公司的发展历程。三弟焕彝购得法国炼锑专利后主持建厂、探矿，并在湖南、江西多地发现钨矿。

本节前半部分叙述湖南华昌炼矿公司的发展历程。三弟焕彝购得法国炼锑专利后主持建厂、探矿，并在湖南、江西多地发现钨矿。公司由四弟焕均任总经理，凭借新法冶炼和十年独家特权，业务迅速扩张，员工数万。一战期间锑价暴涨，华昌废除英商包销合同，自设纽约分公司，1916年纯利达一百二十万银元，达到鼎盛。战后锑价下跌，加之被迫扩股、机构臃肿、内部舞弊及湖南战乱频仍，公司急剧衰落，1920年停顿，1927年破产倒闭。作者将此与张謇大生纱厂、盛宣怀汉冶萍公司并论，指出华昌的兴衰正是中国民族工业随甲午战后初步发展、一战期间进入黄金时代、战后陷入危机这一整体命运的缩影。

后半部分转入作者1927至1929年在广州的经历。作者因与李济深、陈铭枢为知交，且李济深经张黄事变后对其早年主张产生共鸣，遂留粤参预政局，但始终采取不即不离的态度。作者向李济深提出三个须注意的问题：广东对南京中央政府的关系、李济深与陈铭枢的关系、以及对国民党左右派的应对。作者主张以地方建设为本，对蒋介石软硬兼施，力求统一而不破裂，万不得已则放弃地盘也绝不诉诸武力。