《克罗谈投资策略》第八节

本节先以两个情景作对比：同样是偶然听到一位资金经理要买入某股票，情形A中预期短期小幅波动，股价回落到48美元即抛售；情形B中预期股价年底翻倍，因此即使回落也继续持有……

本节先以两个情景作对比：同样是偶然听到一位资金经理要买入某股票，情形A中预期短期小幅波动，股价回落到48美元即抛售；情形B中预期股价年底翻倍，因此即使回落也继续持有，并计划在下跌时加仓。两例市场行为完全相同，差别只在于依据对长期趋势的预期（感觉）还是短期感觉行事。

作者指出，趋势跟进的持仓前提是市场有大的盈利潜力，但事先无法分辨哪个市场会大涨。他以1993至1994年棉花期货为例，自己在70.00附近平掉全部头寸，价格随后涨到80.00；又列举在铜、小麦上持仓八到十个月、以及1969至1974年持有糖期货获利的经历。杰西·利沃默讲的老投机商帕特吉不愿卖出已获利的Climax Motors股票，因为怕卖出后无法再买回、丢掉头寸，说明长线持仓者不应为赚取小幅逆行利润而进出市场，巨额利润来自巨大的波动。

最后论述风险控制：生存（即风险控制与约束）优先于追逐利润，"把损失放在心上，利润就会照看好自己"。各类投资名家手法各异，唯一共识是风险控制与按原则交易的约束。系统的方法包括三方面：限制每笔头寸风险（如资本金的1%至3%，或按保证金比例设定，股票止损可定为投资额的15%至20%；投机账户资金不超过总资本三分之一，其余作为生息储备）；避免过度交易和头寸过大；建立头寸时明确止损点并严格执行，不以下达止损单为由拖延平仓。